您現在的位置是:首頁 > 財經 > 股票股票

東阿阿膠股票值得投資嗎?丁香醫生團隊在黑中藥你知道嗎?

2019-10-04 14:15:58【股票】人已圍觀

簡介眾所周知,東阿阿膠(000423)是阿膠行業絕對龍頭,近兩年凈利連續超20億元,也被奉為價值投資者的典范,貼上白馬、藍籌甚至是“藥中茅臺”的標簽。14日晚間,公司披露公告,預計上半年盈利下降近八成,讓不少股民大跌眼鏡。追問應收賬款驟增14日晚間,東阿阿膠披露了上半年業績預告,預計凈利潤為1.81億元至2.16億元,同比下滑75%~79

眾所周知,東阿阿膠(000423)是阿膠行業絕對龍頭,近兩年凈利連續超20億元,也被奉為價值投資者的典范,貼上白馬、藍籌甚至是“藥中茅臺”的標簽。14日晚間,公司披露公告,預計上半年盈利下降近八成,讓不少股民大跌眼鏡。

追問應收賬款驟增

14日晚間,東阿阿膠披露了上半年業績預告,預計凈利潤為1.81億元至2.16億元,同比下滑75%~79%。這引來外界噓聲,資本市場的反應是15日開盤即一字跌停,直至收盤。

15日上午,公司管理層緊急在投資者電話會上給投資者打氣。15日午間,公司大股東華潤醫藥(03320.HK)也公開發聲,稱繼續看好東阿阿膠,不排除未來進一步增持可能性。

其實,公司半年度業績不及預期早有征兆。

最明顯的是今年公司一季度經營情況的下滑,營收12.92億元,同比下滑23.83%,凈利潤3.93億元,同比下降35.83%。再是2018年的經營數據下滑。當年營收為73.38億元,同比微幅下滑0.46%,歸屬于上市公司股東扣非凈利潤為19.15億元,同比下滑2.32%,這也是自2006年以來公司首次出現凈利下滑的情況。此前,公司利潤從2006年的1.54億元增長到2018年的20.87億元,連續12年保持正增長,且凈利潤年復合增長率在20%以上。

尤其值得注意的是,在2018年年報中,公司的應收賬款為24億元,而期初余額為10.57億元,增長了13.43億元,增幅為127%。

6月18日,公司的2018年度股東大會的在東阿縣內公司總部舉行,預計三四十人參加的股東大會來了約百人,會議室要提前占座,不少工作人員站在了過道里。會前會中,驟增的應收賬款是股東們最為關心的問題。

為什么會出現該問題?是不是公司在向營銷渠道壓貨?渠道商手中存貨到底有多少?去化何時實現?

有投資者質疑公司為求2018年業績向渠道壓貨,而2019年一季度遇到經營困難也和渠道庫存的清理有關系。

“東阿阿膠是一杯清水,一看到底,都是透明的。”東阿阿膠總裁秦玉峰表態,隨后讓公司其他高管回應該問題。

東阿阿膠董秘、高級副總裁兼財務總監吳懷峰具體回應說,票據的形成是是因為經濟形勢發生變化,產品提價的預期在減少,公司在整個營銷過程中讓步。“我們不這么做,其他品牌也會這樣做。經銷商柜臺和倉庫都是有數的,你不占用別人就占用。公司在把控風險基礎上,適當適度授信,形成了應收賬款和票據。”

公司分管營銷的高級副總裁劉延風則表示,隨著阿膠漲價預期開始減弱,有些客戶在把過去的囤貨變現,部分上市公司醫藥商業公司為解決財務壓力,出現產品違規在渠道外銷售現象。

對于渠道庫存到底有多少的問題,相關高管解釋經銷商庫存是一個戰略,為了賺取提價利差。而且庫存是動態的,難給出準確數據。

混亂是治理的開始

渠道商清庫存只是東阿阿膠面臨的問題之一,就整體阿膠行業來說,可以說正處于“由亂入治”的過程。

濟南一家售賣阿膠的店面,工作人員拿出兩種阿膠供記者選擇,即東阿阿膠和濟南本土的福牌阿膠,東阿阿膠打完折價格約2200元一斤,福牌阿膠活動價為1000元一斤。這名工作人員稱,如果自己或者家人吃,買福牌阿膠即可,成分差不多。前來購買的市民多在兩者之間猶豫選擇。同業競爭正是東阿阿膠面臨的問題之一。

對于目前的困境,秦玉峰在股東大會上并不避諱,他稱“東阿阿膠到了最困難的時候”。秦玉峰在股東大會上表示,目前公司最大的挑戰困難不是來自公司內部,而是來自公司外部,是市場。比如,國家規范飲片、中藥市場,阿膠市場首當其沖。還有同品種低價格甚至是假冒偽劣的競爭。

濟南的福牌阿膠是東阿阿膠有力的競爭者之一,正在謀求上市,2017年9月進入上市輔導期。另外,還有山東宏濟堂制藥集團股份、山東魯潤藥業、山東濟水阿膠,以及北京同仁堂等。

一名東阿阿膠的員工告訴記者,僅在東阿縣就有約100家阿膠小作坊,產品參次不齊,治理起來不容易。據悉,東阿縣2018年以來加強對阿膠企業的監管力度,到2019年2月底,收回食品生產許可證11家,勒令停產1家,共97家企業受到監管整治。

標準的缺失更是阿膠行業發展的瓶頸,因為沒有標準,阿膠的質量也難以界定。聊城市市場監管局副局長朱明華表示,規范統一的阿膠制品標準的缺失,是影響和制約產業進一步健康發展的關鍵問題。如阿膠糕,沒有國家標準、沒有地方標準,只有企業標準,在主原料阿膠的使用上各自為政、自定標準,含量高低懸殊,社會公眾對產品的質量也產生了很大的質疑。

秦玉峰在股東大會上表示,阿膠十幾年高速發展帶來市場繁榮的同時,背后是市場的混亂,而混亂是治理的開始,這個過程需要2~3年時間。這也促使企業轉型和反思,技術、品牌、質量都在增強。

另外,公司方面表示,經濟大環境不景氣也導致公司產品銷量下滑,官方數據顯示,2018年全國社會消費品零售總額增速為9%,自2004年以來首次出現個位數增長,其中包括阿膠在內的可選消費的增速自2018年下半年開始減速。中康CMH監測數據顯示,2018年,補益市場增速由過去的20%以上,下降到5.8%。

未來之路:提價策略效用消失

東阿阿膠股東大會召開前,在會議室的門口走廊上,近20位個人和機構投資者圍著秦玉峰,詢問企業供應鏈、接班人、銷售渠道等方方面的問題。秦玉峰幾次想要離開,但又被熱情的投資者圍在欄桿邊上。

東阿阿膠的未來以及面臨的問題,不僅企業在思考,更是投資者的疑問。

與貴州茅臺相比,東阿阿膠的提價模式存在缺陷。2011年開始,東阿阿膠在價值回歸大策略下,進入快速漲價周期,阿膠零售價格從每斤400元漲到了2018年的3000元。單斤價格是茅臺酒的兩倍,毛利率超過75%,東阿阿膠也被一些人戲稱為“藥中茅臺”。

上述股東稱,東阿阿膠的策略造就了公司的快速成長,但提價幅度過大頻率過高,擠壓了消費群體,但是公司的“護城河”不夠深,無法像同為價值投資典范的茅臺一樣,既保證供給端原料的低價,又能保證需求端的定價權。甚至可以說公司的頻繁提價是“飲鴆止渴”,不利于長遠發展。

公司在2016~2018年的提價幅度已大幅削減,主要產品阿膠塊出廠價于分別提價14%、10%和6%;復方阿膠漿分別提價14%、10%和0%;桃花姬分別提價25%、0%和0%。值得注意的是,之前公司提價的主要理由是驢皮價格上漲,目前,其提價理由已不存在,近期驢皮價格呈現下跌局面。東阿阿膠的核心競爭力不足,隨著同業競爭加劇,產品不斷提價導致的大批忠誠但對價格敏感的消費者流失。

在提價策略效用遞減的情境下,東阿阿膠的出路何在?

在6月18日的股東大會上,公司高管稱,在產品創新方面,公司開始把眼光瞄向年輕群體。阿膠品類過去偏向于中老年女性,最近幾年向年輕化方向發展,28-50歲女性占到70%以上。大單品戰略以千禧一代為目標,瞄準女性美容需求,聚焦70、80后女性主體。針對滋補養生、美容養顏、癥狀調整、特殊場景等不同需求的背景,繼續保持研究和開發新產品。

在渠道拓展方面,之前因為醫院渠道利潤較薄,東阿阿膠予以舍棄,去年公司轉型重拾了醫院渠道;面對傳統渠道效率變低客流變少,公司加速電商微商建設,今年3月,公司還與阿里健康簽署年度合作協議,共同發起的中國醫藥O2O先鋒聯盟全渠道銷售合作;另外,東阿阿膠渠道下沉到縣鄉,上半年覆蓋終端達到18萬家,比去年同期增加10萬家,縣鄉市場阿膠銷量同比增長92%,復方阿膠漿銷量同比增長78%。

國際化戰略、千禧一代戰略、阿膠+戰略,東阿阿膠已經擬定戰略,但行業的未來具有不確定性,其中的企業多面臨困境,問題不是暫時的,由亂入治是行業以及企業需要經歷的過程。

秦玉峰在股東大會上也講了一句話,“應對措施不一定盡快見效”。

 1/2    1 2 下一頁 尾頁
  • 微信收款碼
  • 支付寶收款碼
打賞

Tags:東阿阿膠   丁香醫生

文章評論

    共有條評論來說兩句吧...

    用戶名:

    驗證碼:

辽宁11选5历史开奖结果